（原標(biāo)題：互聯(lián)網(wǎng)基金銷(xiāo)售組合火爆：與FOF形似神異 法律風(fēng)險(xiǎn)模糊）

公募FOF尚未現(xiàn)身，與之相似的基金銷(xiāo)售組合已經(jīng)火爆市場(chǎng)。中國(guó)證券報(bào)記者了解到，目前已經(jīng)有多家知名互聯(lián)網(wǎng)基金銷(xiāo)售平臺(tái)把握住投資者選基金難的需求，推出了不同類(lèi)型的基金銷(xiāo)售組合業(yè)務(wù)，受到不少基金公司及投資者的青睞。

不過(guò)，對(duì)于這一“新生事物”，各類(lèi)機(jī)構(gòu)態(tài)度不一。有基金銷(xiāo)售人士認(rèn)為，這類(lèi)產(chǎn)品可與FOF形成有效互補(bǔ)，而且相對(duì)更為靈活和透明。也有基金研究機(jī)構(gòu)指出，此類(lèi)業(yè)務(wù)只是公募FOF問(wèn)世前的過(guò)渡性產(chǎn)物。

基金銷(xiāo)售組合火熱推廣

據(jù)上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心統(tǒng)計(jì)，目前已經(jīng)有螞蟻聚寶、天天基金網(wǎng)、盈米且慢、眾祿基金、蛋卷基金、金融界等多家互聯(lián)網(wǎng)基金銷(xiāo)售平臺(tái)推出了不同形態(tài)的基金銷(xiāo)售組合。在基金組合上，既有基金公司自行構(gòu)建的內(nèi)部組合，也有銷(xiāo)售平臺(tái)構(gòu)建的全市場(chǎng)組合；在運(yùn)作方式上，有的銷(xiāo)售平臺(tái)采取了“僅參考，分開(kāi)購(gòu)買(mǎi)”模式的，有的采取了“一鍵購(gòu)買(mǎi)，指令調(diào)倉(cāng)”模式，還有些平臺(tái)甚至采用了自動(dòng)調(diào)倉(cāng)模式。

某基金公司市場(chǎng)人士坦言，下半年以來(lái)，隨著公募FOF推出預(yù)期增強(qiáng)，基金銷(xiāo)售組合業(yè)務(wù)也開(kāi)始升溫。特別是公募基金公司，對(duì)這種業(yè)務(wù)模式頗感興趣。某互聯(lián)網(wǎng)基金銷(xiāo)售平臺(tái)官網(wǎng)亦顯示，上線不到兩個(gè)月，在該平臺(tái)上已經(jīng)有超過(guò)30家公私募基金公司共計(jì)推出了近百個(gè)基金組合。前述基金公司市場(chǎng)人士透露，其公司也已經(jīng)與一家互聯(lián)網(wǎng)基金銷(xiāo)售平臺(tái)開(kāi)展相關(guān)合作，目前正在與其他一些互聯(lián)網(wǎng)基金銷(xiāo)售平臺(tái)進(jìn)行溝通，合作模式均是基金公司自己構(gòu)建一個(gè)基金組合，指派專(zhuān)門(mén)的投研人士進(jìn)行管理，定期調(diào)倉(cāng)。他說(shuō)：“這其實(shí)就類(lèi)似于一個(gè)公募基金的內(nèi)部FOF，不同點(diǎn)是FOF是一個(gè)基金產(chǎn)品，根據(jù)基金合同接受客戶(hù)全權(quán)委托。而基金銷(xiāo)售組合在調(diào)倉(cāng)時(shí)，是否接受調(diào)倉(cāng)的選擇權(quán)在客戶(hù)手里。”

值得關(guān)注的是，目前已經(jīng)有一些基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)已經(jīng)嘗試提供全委托式基金組合服務(wù)，與FOF產(chǎn)品極為相似。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，其法律風(fēng)險(xiǎn)處在模糊地帶。

與FOF形似神異

對(duì)于這類(lèi)基金銷(xiāo)售組合業(yè)務(wù)，一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管其與FOF產(chǎn)品形式上有一定類(lèi)似，但實(shí)質(zhì)上有著較大區(qū)別。

盈米財(cái)富CEO肖雯此前對(duì)媒體表示，基金組合賬戶(hù)是利用現(xiàn)代信息技術(shù)為投資者建立的，以多只公募基金為原材料構(gòu)成的基金組合。基金組合賬戶(hù)給大家?guī)?lái)最大的好處是可做到多只基金集合展示，統(tǒng)一跟蹤，一鍵下單。組合賬戶(hù)將分散的幾個(gè)基金集成化了，累積收益、年化收益、夏普比率、凈值曲線以及組合的相關(guān)性、調(diào)倉(cāng)歷史都可以可視化展示出來(lái)，通過(guò)這種展示讓大家對(duì)自己的投資心中有數(shù)。肖雯進(jìn)一步表示，F(xiàn)OF模式是將資金投資于一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)形態(tài)的FOF產(chǎn)品，因而具備資金歸集、統(tǒng)一投資的優(yōu)勢(shì)，側(cè)重于標(biāo)準(zhǔn)、效率、專(zhuān)業(yè)，具有“千人一面”的產(chǎn)品特質(zhì)；基金組合賬戶(hù)則是投資者根據(jù)自己或者投資顧問(wèn)創(chuàng)建的組合進(jìn)行交易和跟蹤，更加靈活，更個(gè)性，也更透明，具有“千人千面”的特性。

不過(guò)，上海證券認(rèn)為，一些基金銷(xiāo)售組合有著不容忽視的問(wèn)題，主要體現(xiàn)在：相當(dāng)部分組合缺乏清晰的投資目標(biāo)、策略和基準(zhǔn)，無(wú)論是投資組合本身還是提供單只基金參考的價(jià)值都大打折扣；大部分基金組合體現(xiàn)出集中投資、頻繁調(diào)倉(cāng)、追逐最優(yōu)收益的積極擇時(shí)傾向，并不能降低風(fēng)險(xiǎn)，反而可能增加費(fèi)率成本。

上海證券進(jìn)一步表示，當(dāng)前的基金組合應(yīng)該只是FOF正式問(wèn)世之前的過(guò)渡產(chǎn)物。因?yàn)樗脑O(shè)立機(jī)構(gòu)立場(chǎng)、規(guī)范缺失等等內(nèi)生性屬性，都決定它難以單純的與投資者利益保持一致。從未來(lái)發(fā)展來(lái)看，最終以基金為工具實(shí)現(xiàn)全委托的財(cái)富管理方案，應(yīng)該以納入公開(kāi)、統(tǒng)一監(jiān)管的FOF為主。而銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)提供增值服務(wù)、投顧服務(wù)，應(yīng)更立足于給予投資者充分的信息分析、風(fēng)險(xiǎn)收益匹配、非必要風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避以及個(gè)性化的服務(wù)。