現制茶飲賽道逐漸擁擠，頭部陣營業績分化加劇。

近日，蜜雪集團、奈雪的茶、古茗、茶百道陸續披露完2024年年度業績，“霸王茶姬”主體茶姬控股也于近日提交招股書，擬赴美上市。

據記者梳理，上述五家茶飲集團去年營收共計超558億元。其中，蜜雪集團以248.3億元營收蟬聯行業榜首，營收規模是霸王茶姬的兩倍，是奈雪的茶以及茶百道的5倍，也是古茗的2.8倍。同時，蜜雪集團也是去年最賺錢的茶飲公司。

當前，五家茶飲集團的定位與運營模式各不相同。其中，蜜雪集團處于低價位，提供單價約6元的現制果飲、茶飲、冰淇淋和咖啡等產品。古茗和茶百道處于中腰部價位，處于10元至20元價格帶，面向大眾現制茶飲市場，前三家品牌選址定位更側重街邊。而奈雪的茶以及霸王茶姬則定位高端茶飲，在選址上更注重高端購物中心以及寫字樓商圈。

去年五大茶飲集團業績

茶飲頭部陣營業績分化加劇

據記者梳理，去年按營收規模而言，五大現制茶飲集團排名分別為蜜雪集團、茶姬控股、古茗、奈雪的茶以及茶百道，當前上市茶飲公司業績已呈現分化態勢。

其中，霸王茶姬成為去年營收“黑馬”，增幅高達1.67倍，蜜雪增幅超兩成，古茗增速超一成。盈利水平方面，蜜雪以超44億元的利潤繼續拔得頭籌，利潤增幅超四成，據計算，蜜雪盈利水平超過另外四家茶飲集團的凈利總和。霸王茶姬則成為增速最猛選手，凈利同比增超2倍達25.15億元。古茗繼續發展穩健，凈利潤近15億元，同比增超一成。

定位不一的奈雪的茶和茶百道成為“難兄難弟”，去年營收同比分別下滑4.7%和13.8%。盈利水平方面，茶百道凈利下降近六成至4.72億元，奈雪的茶則同比轉虧，虧損9.17億元。

對于業績下滑的原因，茶百道在此前的年度業績預告中指出，主要由于去年集團加大對加盟商政策支持及向加盟商出售貨品及設備的優惠力度，以及加大整體市場推廣及市場營銷方面的費用投入所致。奈雪的茶則在財報中指出，業績下滑主要由于消費市場整體表現疲弱，更多的顧客傾向于謹慎消費或目的性消費，且現制茶飲行業競爭加劇，導致門店收入承壓；以及公司關閉了部分經營不善的門店。

在3月29日召開的業績會上，奈雪的茶管理層指出，去年集團錄得超9億元凈虧損，其中有1.6億元是閉店的相關虧損，包括了已經發生的閉店損失和今年預計優化的門店的減值相關的準備。另外有3.2億元是集團過往的若干投資帶來的虧損。

奈雪的茶管理層進一步透露，“公司接下來準備輕資產運作，保證現金流少、不動或是更高的基礎上去發展，若現金流非大額增加的情況下，不會去做更多的投資行為。”

值得注意的是，蜜雪集團以低價產品占據市場絕對優勢，去年毛利率卻增至32.5%，超過定位大眾市場的古茗、茶百道的30%水平線。古茗和茶百道毛利率同比有所下滑，2023年毛利率分別為31.3%和34.4%，古茗下滑0.7個百分點，茶百道下滑3.2個百分點。

奈雪繼續戰略轉型，目標今年扭虧

面對嚴峻的外部環境帶來的壓力與挑戰，去年奈雪的茶已對網絡的發展戰略進行對應調整，針對直營門店，持續拓展新市場并深耕成熟市場，并主動關閉或改造部分經營不善的門店。針對加盟業務，持續優化門店模型以降低初期投入成本，同時更理性地篩選成熟加盟商。

“去年奈雪關了很多寫字樓店，很難賺錢。今年仍然會對存量門店持續進行主動優化，包括但不限于改造、調整店型或者關閉等方式，以進一步釋放門店利潤。”管理層在業績會上指出，現有的奈雪的茶茶飲店店型已不再滿足當下本集團的業務發展。將探索更多的店型以調節不同消費場景下茶飲店網絡的擴張，以進一步提升市場份額。

奈雪的茶新店型能否助力業績增長有待市場檢驗。今年3月，奈雪的茶推出新店型“奈雪 green”，瞄準白領客群對“低卡”“健康”“日常”的需求，首次提供輕食產品。據悉，首店開業即引發市場熱潮，3天銷售額近12萬元。

奈雪的茶在財報中指出，一方面以不同店型與差異化的產品矩陣，延長消費時段并調節更多的消費場景，例如覆蓋現制茶飲行業表現較為薄弱的正餐時段、寫字樓場景等，提振門店收入。另一方面，不同店型與其帶來的不同投資門檻，能覆蓋多元化的加盟需求，觸達更廣泛的投資群體，助力本集團加盟業務的加速拓展。

對于未來的開店計劃和整體目標，奈雪的茶管理層在業績會上進一步指出，數量上沒有做具體的計劃，目標是要讓直營店以及加盟店的每一家店都保證盈利。2024年對于奈雪的茶是調整年，今年依然是調整年，不同之處在于今年最大的目標，也沒有想到要有多大的發展，希望從虧損狀態緩解出來，實現扭虧。

奈雪的茶財報還指出，截至去年底，集團持有現金及存款共計26.94億元集團有充足的現金以應對業務的適時調整與穩健發展，董事會也有信心一系列的調整舉措能為集團帶來理想效益。

下沉市場競爭白熱化：門店密度與單店效益博弈

截至去年底，蜜雪集團在全球已有超過4.6萬家門店，門店增速超過兩成。古茗門店超過九千家，茶百道超過八千家，但增速最慢僅7.6%。而霸王茶姬在去年加速擴張，門店數量同比增長超八成至六千多家。而奈雪的茶門店數量僅1798家，增速為8.64%。此外，奈雪的茶已于2024年正式關停子品牌臺蓋的所有門店并停止運營臺蓋品牌。

需要注意的是，上述5家現制茶飲集團大多為加盟模式。只有奈雪的茶從此前堅持直營到2023年7月正式開放加盟，逐漸擴張中低線網絡。此次財報業績會上，奈雪的茶管理層透露，2024年5月后，公司基本叫停了加盟的業務，但也不是完全停止加盟，“今年對加盟的數量依然沒有放開，沒有開店數量目標，先保證每一家店的質量。”

今年2月，在開放加盟2年多后，喜茶也暫時按下加盟申請暫停鍵。喜茶認為，過去幾年，出于資本目的、營收利潤考量的價格戰、門店規模盲目擴張，都導致行業陷入了同質化競爭與門店過剩，用戶的需求反而被選擇性忽略。同質化的產品和品牌、過度的規模擴張，嚴重危害整個行業的根基，行業繼續加密擴大規模，可能更多是對增長、對資本的執念，這既不是用戶的需求，也不是合伙人的需求，甚至是一種對合伙人的傷害。

一條街上遍布幾個茶飲品牌，還有更多新品牌不斷涌入。越來越卷的茶飲消費市場下，加盟商不斷承壓。

此前，有不少加盟商向澎湃新聞記者表示，當前茶飲市場競爭激烈，經營壓力增大。部分茶飲品牌為搶占市場，拉高供應鏈利潤，加盟同時實行“加密”，造成同一地段門店過多，導致加盟商難以回本，“業績下滑肯定有的，老加盟商也很難再開新店”。

茶百道在近幾次披露的財報或業績預告中多次提及，市場競爭激烈，正不斷加大對加盟商的政策支持及向加盟商出售貨品及設備的優惠力度，對業績下滑也產生了一定的影響。

隨著各品牌繼續擴大門店網絡，霸王茶姬招股書也提及未來業績增長的挑戰，例如，門店層面的業績已開始遵循正常化的增長軌跡，反映在最近幾個季度國內門店的月度GMV下降以及季度同店GMV增長減速或下降。古茗也在財報中指出，截至去年底錄得的單店GMV、單店日均GMV、單店售出杯數及單店日均售出杯數均有所減少。

盡管當前市場競爭日益激烈，但下沉市場依舊是各家品牌未來發力的重點，也是業績增長的大頭。多家品牌在年報以及招股書中提及，計劃2025年繼續擴大茶飲網絡加盟規模，進一步滲透國內市場。

記者根據財報梳理，去年底古茗在二線及以下城市的門店數量占總門店數量已增至80%，茶百道為62.5%，奈雪的茶為29.4%。蜜雪集團位于三線及以下城市的門店占比達到57.4%。霸王茶姬去年在北上廣深四個一線城市門店達696家，在新一線和二線城市的門店達3110家，高于其在三四線城市的門店數量。

當前，古茗已是中國最大的大眾現制茶飲店品牌（10元-20元價格帶），也是全價格帶下中國第二大現制茶飲店品牌。“相信二線及以下城市和各線級城市的鄉、鎮，代表龐大的尚未開發的市場，具有巨大潛力。”古茗財報指出，未來將遵循地域加密策略，將在已建立布局的17個省份中繼續提高門店密度，擬拓展至新市場，把握尚未開發的市場機遇，策略性地進入鄰近省份。截至去年底，古茗在全國尚有17個省份尚未建立布局，為發展留有廣闊空間。

茶飲全球化進程提速，東南亞成戰略要地

當前各家茶飲出海進度不一。

例如，奈雪的茶目前共7家海外門店，已陸續進入泰國、澳門特別行政區、新加坡、馬來西亞等境外市場。據奈雪數據顯示，奈雪曼谷Central World全球旗艦店開業三日營業額近100萬泰銖，創下海外銷售紀錄。

“泰國市場生意非常好，店基本上都是爆滿。”奈雪的茶管理層在業績會上透露，去年在泰國開了5家店，今年預計再開20多家。整體來看，去年包括人力、物力和供應鏈等國際化投入成本很高，整體虧錢，但去年12月已實現單月盈利，這給整個海外團隊非常大的信心，未來海外有很大的發展機會。

霸王茶姬今年目標是加強在馬來西亞、新加坡和泰國等成熟市場的業務，同時探索在美國等其他有前景的市場的擴張機會，計劃在2025年將中國和全球的門店數量增加1000至1500家。自2024年底起至招股書發布之日，霸王茶姬在中國和全球新開業了207家門店，目前還有442家門店正在開發中。此外，近期霸王茶姬也將在美國洛杉磯落地北美市場的第一家門店，或劍指星巴克。

茶百道去年在韓國、馬來西亞、泰國、澳大利亞及中國香港分別開設了7家、2家、2家、2家及1家門店。蜜雪集團則透露，將繼續專注于開拓東南亞市場并繼續擴大當地的加盟門店網絡。此外，計劃適時開拓其他市場以打造更加全球化的品牌。

古茗出海業務相對謹慎，財報指出，將持續評價進入境外市場的機會，優先關注在現制飲品領域擁有巨大增長潛質的市場，也將考慮搭建供應鏈基礎設施及擴展平臺，為海外門店網絡提供支持。

加速海外開店，也意味著要同步拓展海外供應鏈和品牌宣傳能力。蜜雪在海外將打造更加豐富、靈活、全球化的供應鏈平臺，有力支持全球化戰略和海外業務發展需求。

海外市場對茶飲品牌而言，既是突破國內競爭紅海的重要機遇，也是驗證品牌全球化能力的試金石。國際業務未來有望成為現制茶飲品牌業績增長的“第二曲線”，但這一過程充滿挑戰，需要品牌在文化適配、供應鏈重構和本地化運營上深度投入。

對于當前茶飲行業發展格局。據3月國金證券發布的研報顯示，灼識咨詢顯示，2023年我國現制茶飲店市場規模為2115億元，2017年至2023年復合年均增長率為24.9%，其中杯單價10元至20元的大眾現制茶飲店占比最高，達51.3%，未來預計在消費者性價比訴求提升趨勢下有望更快增長。

茶飲行業存在哪些邊際變化？研報指出，2024年行業整體單店偏承壓，品牌表現分化，四季度開始觀察到供給格局改善跡象。展望2025年，預計終端價格戰延續去年四季度趨緩趨勢；供給端整體開始小幅凈減少，品牌間分化加劇，品牌上同店維持相對好、門店利潤率較高的強勢品牌有望加速開店，部分弱勢品牌開始凈關店、結構性撤離部分市場。

有大消費專家此前向澎湃新聞記者表示，大量品牌涌入三四線市場，下沉市場的運營方式以加盟為主，門店密度過高，造成品牌內耗式地左右手互搏，單店收益下滑。對于企業而言，應該實現有節制的、可持續的發展戰略，而不應該一味追求規模，更多聚焦創新，形成產品和供應鏈方面的優勢。