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　　銀河生物（000806）6月15日公告稱，公司與審計機構大信會計師事務所（特殊普通合伙）、獨立財務顧問長城證券股份有限公司了解到目標公司（北京遠程心界醫院管理有限公司）資金異常緊張、涉及多起訴訟及或有事項，且尚未形成有效的解決方案。受到上述因素的制約，繼續推進本次重組已不符合《上市公司重大資產重組管理辦法》第十一條之規定，為保障上市公司權益，公司董事會決定終止籌劃本次重組。

　　公開資料顯示，銀河生物已經籌劃過多次重組，但均以失敗告終。本次重組事項的終止使得銀河生物轉型道路上再次遭遇波折，也受到了部分投資者及媒體的質疑。公司轉型戰略如何落實？公司如何走出困境？2018年6月16日，筆者咨詢了銀河生物現任董事長徐宏軍先生。

　　轉型生物醫藥是有傳承的

　　“事實上，公司選擇轉型生物醫藥不是空穴來風，是有傳承的。”徐宏軍表示。“2014年，在大量的行業調研和論證的基礎上，公司確定了構建以生物技術為核心的醫藥及醫療服務產業架構的戰略規劃。”

　　作為一個“老銀河”，徐宏軍見證了銀河在生物醫藥領域發展的每一步。2000年以來，基于對生物醫藥領域需求大、門檻高、前景好的認識，公司的控股股東銀河集團就一直圍繞醫藥及醫療領域積極探索，投資了HIV診斷試劑、乙腦疫苗、I型膠原生物膜等項目，積累了一定的經驗。正是在這樣的背景下，徐宏軍于2011年擔任了銀河集團投資控股的北京銀河巴馬生物技術股份有限公司董事長、總經理。“很幸運，我可以算是銀河試水生物醫療領域先頭部隊的一員吧。”

　　2015年，上市公司定向增發獲得成功，資產負債結構大為改善，實施戰略轉型的條件基本具備，公司發起設立南京銀河技術、蘇州銀河醫藥，收購得康生物，增資南京銀河醫藥、賽安生物和北京馬力喏生物，同時組建高規格生物醫藥專家委員會，與中科院上海巴斯德研究所、南京大學—南京生物醫藥研究院、四川大學生物治療國家重點實驗室等知名科研機構建立合作關系，邀請多名具有國際藥企從業經歷的專業人士加入，開始在平臺搭建、團隊組建以及研發資源整合等方面進行布局。

　　“公司經過一系列的并購、整合、戰略合作，初步構建了以研發類項目為主的生物醫藥產業架構，涉足了包括CAR-T、干細胞、抗體治療藥物在內的多項生物技術。”說到這些，徐宏軍的臉上露出了堅定的微笑。

　　公司的確走過彎路，轉型更是如此

　　“轉型生物醫藥產業是一件非常艱難的事情，對于銀河來說尤其如此。”徐宏軍親身經歷了銀河近20年的發展歷程，說到銀河經歷的挫折和犯過的錯誤，語氣十分沉重。

　　雖然生物醫藥醫療產業的前景巨大，但是由傳統制造業轉型到生物醫藥產業，對于銀河來說，絕不是一件容易的事情。“盡管在轉型之前，公司已經努力做好了充足的準備，然而由于對新的業態認知不足、對困難估計不足及轉型過程中有時過于急切，銀河生物轉型之路也遇到了波折。”

　　2016年5月，正值公司轉型的重要時刻，細胞免疫治療行業卻發生了“黑天鵝”事件。衛計委暫停了免疫細胞治療技術的臨床應用，國內細胞治療行業進入“寒冬期”，公司收購的得康生物業務快速增長趨勢被打斷，得康生物的業績急轉直下，甚至開始出現虧損。“這讓躊躇滿志的銀河生物遭遇了意外的打擊，”徐宏軍說。

　　徐宏軍表示，“由于行業的突發事件，收購得康生物事項偏離了我們的初衷，讓公司研發項目遠期收益與免疫細胞治療項目近期收益相結合的構想成為了泡影”。

　　就在市場上開始出現質疑聲音的時候，為了降低上市公司的投資風險，2017年銀河集團同意受讓得康生物 60%的股權，轉讓價格為 1.6 億元。從最終的交易結果來看，銀河集團將共計支付上市公司約2.1億元（含業績補償款約0.5億元），大于上市公司原支付購買價款1.8億元，上市公司未受到實質損失。

　　“公司在轉型的過程中，的確走過彎路。這是我們意料之外，也是情理之中的。公司轉型進入一個新行業完全一帆風順，那才不正常。”事實上，公司一直未能順利實施的再融資計劃，也受到了市場環境變化和再融資新規的影響。“客觀原因是一方面，但更應該反思的是我們自身”，徐宏軍說。“或許我們應該慶幸，已經遇到的問題提醒我們下一步的決策尤其需要冷靜”。

　　公司已進一步明晰未來3-5年的工作重點

　　說起公司的戰略轉型，徐宏軍的表情馬上豐富了起來。公司確定戰略轉型目標三年來，宏觀政策和行業管理環境發生了積極變化， 國家及相關部門出臺了多項支持生物醫藥產業發展的政策，給生物醫藥產業特別是居于國際前沿的創新藥物領域帶來了寶貴的發展機遇。實踐證明，雖然公司的公司戰略轉型遇到一定的波折，但是轉型的決策和產品方向的選擇是正確的。同時，我們也意識到，由于對新行業認知不足、對困難和風險估計不夠，需要認真總結和完善。2018年公司第九屆董事會第八次會議審議通過了《關于進一步落實公司發展戰略規劃暨重點推進 CAR-T 等生物藥品臨床及上市工作的意見》進一步明確公司未來3-5年的工作重點，特別是藥物研發方面的工作重心。

　　下一階段，公司應根據行業和自身條件的變化，及時調整原先全產業鏈布局的思路。 聚焦腫瘤等重大疾病治療領域，推動 CAR-T 藥物、第三代 EGFR 抑制劑（小分子靶向藥物）、單克隆抗體藥物、干細胞藥物、溶瘤病毒藥物的臨床及上市，爭取在未來2年內申報并獲得3-5個藥物的臨床試驗批件。目前公司的CD19 CAR-T項目已經獲得CDE的優先審批，預計近期內可獲得臨床批件；第三代EGFR抑制劑（適應癥非小細胞肺癌包括腦轉移肺癌）治療藥物，已經獲得了1項發明專利授權，1項發明專利的國內實審，并已基本完成藥效藥理、安全性評價和藥學研究，正在進行臨床I期的實驗方案設計及臨床申報準備工作，計劃2018年內啟動臨床申報并獲得批件；單克隆抗體藥物方面，公司CTLA-4單抗（適應癥為惡性黑色素瘤、腎癌、非小細胞肺癌等）、PDL1單抗（適應癥為肺癌等）和TIM-3單抗（適應癥為胃癌等）等創新抗體已經申請國內發明專利和遞交PCT國際專利申請，并進入下游工藝研究和確認階段，預計2019年內將有多個藥物達到申報臨床試驗條件；與四川大學生物治療國家重點實驗室合作研發的人臍帶間充質干細胞項目和靶向血管微環境調控肺干細胞及肺再生項目正有序推進；針對實體瘤溶瘤病毒藥物項目正穩步推進中，目前已經成功分離出溶瘤病毒株，并已就病毒株的藥效和安全性進行了數十批動物試驗，試驗初步結果顯示，該溶瘤病毒對抑制實體瘤生長具有較好的療效，預計2019年內申報并獲得臨床試驗批件。

　　終止重組迫于無奈，戰略轉型不會變化

　　對于重組、收購，徐宏軍眼神中透露著無奈。徐宏軍表示，公司進行重組具有一定的必然性和迫切性，對于重組最后失敗也是基于更好保護上市公司和投資者的利益角度進行的無奈選擇。一方面，2016 年因國家有關部門暫停免疫細胞臨床應用的行業政策影響，公司短期盈利項目出現“缺失”，造成公司生物醫藥產業的收益及投入失衡，對公司經營業績產生較大壓力。因此，為了平衡遠期和近期的收益關系，提高上市公司抗風險能力，在并購過程中，公司需要對于具備較好市場前景和業績預期的成熟型和成長型醫藥企業予以重點關注，爭取盡快彌補短期項目的缺失，提高公司生物醫藥業務板塊的盈利能力。另一方面，因近年醫藥醫療項目屬于資本市場并購熱點，大多醫藥醫療項目，在估值、款項支付方式、付款周期、業績對賭等交易結構要求非常嚴苛。為保障上市公司和全體投資者的利益，公司必須對收購標的進行審慎、充分的盡職調查，公司既不能錯失優質項目的并購機會，又不能讓上市公司權益受損。在經過較長時間盡職調查，全面了解標的公司的情況之后，公司結合標的公司的經營效益、經營風險等情況，最后不得不終止對一些不適合標的的收購重組。

　　徐宏軍的語氣變得堅定起來，“未來我們仍需要進一步平衡好短期利益和長期利益關系，一方面，繼續尋求成熟和成長型醫藥醫療企業的并購機會仍是我們的重中之重，另一方面，我們也將通過參與或設立并購基金、戰略合作、參股投資等方式降低上市公司投資風險。轉型過程中的困難和波折，是正常的，也是痛苦的，需要不斷總結經驗教訓，但是我們落實公司戰略規劃、提升公司持續盈利能力的決心絕不會改變。”

　　作為銀河的老員工，徐宏軍這樣表露對銀河的感情：“做好銀河生物是公司經營層和廣大員工的夙愿，我們經歷過挫折、遭受過質疑，更付出了痛苦的代價，我們必須用積極的行動和現實的成效來證明我們的選擇。現在我們所做的免疫細胞、干細胞、大分子藥物領域確實充滿了挑戰，但一旦實現突破，不僅有望躋身國內與國際行業前沿，更會給廣大股東帶來豐厚的回報。公司上下對此充滿信心，我們有什么理由不去努力呢？”