日前落地的《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》(簡稱“資管新規”)明確打破剛兌,規定資產管理業務不得承諾保本保收益,嚴格非標準化債權類資產投資要求,禁止資金池,防范影子銀行風險和流動性風險等。中國證券報記者了解到,銀行、信托等機構正有條不紊的落實后續工作,部分銀行已提前準備對接大額存單或結構性存款產品,信托公司亦開始向標準化市場轉向。業內人士認為,剛性兌付導致銀行理財無法充分反映產品風險和收益,資管業務異化為資產負債業務。在統一同類資產管理產品的監管標準后,通道類業務的空間將縮小,大銀行對于固定收益類業務的委外規模亦將有下降趨勢。未來,通過改變產品結構和運作模式,實現風險和收益真正相匹配成為行業轉型的關鍵。

 銀行理財轉型

 近日中國證券報記者走訪多家銀行網點發現,受資管新規影響,部分銀行已開始調整理財產品的銷售策略。

 “新規不允許‘保本保收益’,未來理財產品回報會在當前收益率區間內上下浮動,這些在理財產品銷售時都會和投資者講清楚。”一城商行客戶經理對記者表示。

 某大行一銷售經理告訴記者,目前部分理財產品已刪去“保本”二字,但目前產品“保本”實質并未發生改變。除上述原本就帶有“保本”字樣的產品外,還有一部分是原本并不帶有“保本”字樣、實際卻存在“隱性剛兌”潛規則的理財產品,屬于銀行與客戶之間私下協商的“無風險高收益”品種。

 她進一步表示,這類具有保本特性的產品銷售量并不小,主要原因是收益一般高于市面上大部分理財產品,年息通常在5%以上。不過現在在介紹這類產品時,話術亦改為“以前從未出現過風險,但以后不敢保證”、“投資需謹慎,理財有風險”等。在談到銀行是否有過培訓時,她表示,“針對前一類保本產品,購買人群主要為老年人,購買的并不多,所以并未聽說過有專門培訓,與客戶溝通時稍注意即可,但針對后一類的保本產品培訓可能還在準備階段,后續有很多工作需要做。”

 記者了解到,除改變產品介紹方式外,已有銀行開始準備后續產品的接入。某四大行分行工作人員表示,過渡期結束后會把保本理財產品承接進該行的其他產品。金額較大的部分對接入高于央行基準利率40%左右的大額存單中,金額稍小的續接進基準利率上浮30%左右的理財產品中,金額最少的直接過渡到存款。

 某大型股份制銀行負責人告訴記者,若客戶需求涉及到保本,一般會推薦結構性存款,“年息往往在4%以上,金額僅需5萬元起”。據了解,這類產品實際亦是保本,除存款外的另一部分資金掛鉤黃金或者指數等衍生品。上述商業銀行負責人進一步表示,在資管新規征求意見稿出臺后,銀行就對銷售人員進行過統一培訓。不僅如此,銀行還會進行投資者教育,傳達資管新規的規定。

 “隱性剛兌”放大杠桿

 新時代證券首席經濟學家潘向東表示,一方面,我國銀行理財往往按照預期收益率發行產品,在發生產品兌付風險時,銀行通常采取墊款或者兜底的方式保證理財本金和收益全部兌換。剛兌導致銀行理財無法充分反映產品風險和收益,資管業務異化為資產負債業務,實際上成為權益持有方,演化為表外銀行。另一方面,由于產品的風險沒有有效過渡給投資者,當市場波動、信用風險爆發時將引發恐慌性擠兌,打擊市場信心,整個金融體系系統性風險上升。

 央行最近數據顯示,截至2017年末,銀行表外理財產品資金余額22.2萬億元,信托公司受托管理的資金信托余額為21.9萬億元,公募基金11.6萬億元,私募基金11.1萬億元,證券公司資管計劃16.8萬億元,基金及其子公司資管計劃13.9萬億元,保險資管計劃2.5萬億元。

 5月4日,銀保監會針對招商銀行、興業銀行、上海浦東發展銀行三家銀行一連開出10張罰單,罰款金額高達1.8億元,違規情況包括“為非保本理財產品出具保本承諾函”、“為銷售同業非保本理財產品時違規承諾保本”、“修改總行理財合同標準文本,導致理財資金實際投向與合同約定不符”等,“保本保收益”成為重災區。

 委外業務空間收窄

 “資管新規提倡凈值型產品,短期內對銀行委外資金投資券商資管產品有較大影響。凈值型產品需要有個市場逐步接受的過程,目前接受凈值型產品的銀行委外資金很少。長期來說對通道類業務有影響。在統一同類資產管理產品監管標準,強化產品管理人管理職責后,通道類業務的空間將縮小。”